康恩贝9.53亿出售生物药旗舰平台 嘉和生物IPO指日可期？

近日，康恩贝发布公告称，为进一步推进嘉和生物境外上市的股权重组方案，康恩贝及嘉和生物其他境内股东拟分别将所持嘉和生物股权转让给HH CT，并于2019年7月26日签署了《股权转让协议书》。

康恩贝董事会同意以等值于人民币9.53亿的美元将所持嘉和生物25.3359%股权转让给嘉和生物各股东方初步确定的嘉和生物境外上市的主体JHBP(CY)的全资子公司HH CT，以最终实现通过JHBP(CY)持有与公司目前所持有的嘉和生物25.3359%股权等额的权益。

事实上，这也是康恩贝自去年斥资6.52亿元受让嘉和生物的21.05%股权成为其第二大股东之后，再次将手中的的股权脱手。而本次股权交易完成后交易的另一方HH CT也将成为嘉和生物的境外全资股东，这将进一步推进嘉和生物境外发行上市进程，从而推进新品种研发。

康恩贝买回一年再出手

嘉和生物与康恩贝的链接始于去年，2018年4月26日，康恩贝用6.53亿元认购了嘉和生物21.05%的股权。到了6月20日，康恩贝再次发布公告称以3亿元受让沃森生物持有的股权，增资后康恩贝掌控近8.65%的股权。

到了10月22日晚康恩贝发布公告表示，拟出资9.60亿元在上海浦东新区投资设立全资子公司上海康嘉，并表示在上海康嘉成立之后，拟同意由上海康嘉以不超过9.60亿元的投资额在香港设立全资子公司。当时康恩贝设立全资子公司就有媒体猜测是是“醉翁之意不在酒”，意在助推嘉和生物境外上市。

另外值得注意的是，近年来生物药是制药行业发展最快的子行业之一。而生物药也是康恩贝一直努力布局的细分领域。

根据2018年年报，康恩贝确立的公司发展战略为，公司的发展战略是以现代中药与植物药业务为基础，以特色化学药制剂业务为重要支撑，并积极布局发展生物药。可以说在今年国内中药领域普遍低迷的时刻康恩贝发力生物药领域不失为重要的一步棋。

所以对于康恩贝而言，目前生物药的旗舰平台嘉和生物已经出售，除此之外是否还有生物药研发的基础值得商榷。

嘉和生物拟IPO

本次康恩贝出售嘉和生物的股权的举动更可以看做为后者在海外上市做准备，康恩贝在公告中称，本项交易系为进一步推进嘉和生物境外上市股权重组，以实现公司最终通过 JHBP (CY)持有与公司目前所持有的嘉和生物25.3359%股权等额的权益。

事实上，本次接手康恩贝手中嘉和生物股权的公司HH TC在去年就持股了嘉和生物。2018年6月26日，沃森生物决定转让大部分（13亿元）股权给HH TC——一个香港注册成立的外资公司。于是，嘉和生物从一家纯内资企业变为中外合资企业，由外资控股。当时的这笔交易亦可以看作是为嘉和生物境外上市下的大棋，所以本次康恩贝再次出售股权给HH TC也有迹可循。

另外，当时嘉和生物股权被康恩贝收购时已经处于接连亏损状态，例如在收购的前一年即2017年，嘉和生物实现营收0.36亿元，净利润亏损0.54亿元。即便如此康恩贝依旧把嘉和生物收入麾下，其中原因在于嘉和生物是国内为数不多在生物药单抗方面有着力点的企业之一。

嘉和生物的前身是惠生控股于2007年在国内投资的一家外商独资企业，后经过多次股权转让、增资等在2013年成为沃森生物旗下控制企业。成立伊始，这家公司就标榜为一家创新驱动型生物制药企业，研发产品涉及生物单抗类似药和创新药，可以说是国内较早进行生物单抗药物研发的企业之一。

目前在研产品包括两大类：单抗生物类似药(Biosimilars)和单抗创新药(NMEs)，其中后者主要以快速跟进药(Fast-followers)和生物改良药(Biobetters)为主。

但是目前嘉和生物还无新产品上市，据了解，嘉和生物目前立项开发的重点在研单抗产品有10个，包括单抗生物类似药和单抗创新药。其中9个产品已进入临床试验阶段，适应症涵盖肿瘤、自身免疫性疾病和代谢类疾病三大领域。除自行开发，嘉和生物还通过合作开发、授权等方式展开国内外多项合作。

目前在中国处于Ⅲ期临床试验阶段的产品为：抗 HER2 人源化单抗（同类药商品名：赫赛汀，Herceptin），英夫利昔单抗生物类似药（原研药商品名：类克，Remicade）和贝伐珠单抗生物类似药（原研药商品名：安维汀，Avastin）；进入II期临床试验阶段的产品为：杰诺单抗注射液（PD-1)。

由此也可以看出的是，嘉和生物上述研发的新品种在研发阶段皆耗资巨大，尚未实现盈利。如能早一点海外上市，也就早一点能够获取资本市场的资金支撑从而加快新产品的研发进展。